分红型、长期限、多资产配置…低利率浪潮下，银行理财如此破局

界面新闻记者 | 韩宇航

存款利率持续下行正在引发银行理财市场的深度变革，现金管理类理财产品收益下行风光不再，新发产品业绩比较基准一降再降……面对变局，银行理财公司开始在资产端和负债端主动求变。

分红型理财产品迎来发行热

根据中国理财网的数据，近期有20余只分红型理财产品处于募集或即将发售状态，分别来自杭银理财、华夏理财、渝农商理财等理财公司以及北京农村商业银行等中小银行。

在如今的低利率环境下，银行理财产品的业绩比较基准一再调降，多位业内人士预测，理财报价基准仍有30BP-50BP的下滑空间，能提前锁定受益的分红型理财产品迎来发行高峰期。

分红型产品中的分红是指产品管理人依据合同约定，当理财产品满足分红条件时，将理财产品的部分投资收益提前分配给投资者。

常见的分红方式有两种：现金分红，即把产品的一部分投资收益折算为现金直接发放到投资者账户中；红利再投资，即把分红金额按照分红当日的产品单位净值换算成新的产品份额，分配给投资者进行再投资。

值得一提的是，无论哪种分红方式，都是提前把部分收益分配给投资者，不影响投资者实际持仓收益，也不改变产品的风险收益特征。

界面新闻记者了解到，除了提前锁定收益这一优势，分红类产品也比较适合追加投资，“分红后产品净值可能有所下降，更适合新客户申购和老客户追加投资，分红后以同样的金额买入，到手份额会更多。”一国有行上海某支行理财经理告诉界面新闻记者。

除了分红型理财，长期限理财产品也是近期银行理财公司的重点布局产品之一。多家理财公司都表示，在低利率背景及降息环境下，通过持有一些期限相对较长的理财产品，提前布局，有助于力争锁定当前票息，也更有可能抵御未来利率下行的风险。

据上银理财称，长期限理财产品在收益性层面，可投债券资产相对较长，债券的票息收益也相对较高。且可以采用骑乘策略、久期策略等以争取更可观的资本利得。在产品稳定性层面，长期限产品一般有一定的封闭期，可投资于期限匹配的非标资产以分散债券市场的波动，也使得产品管理人可以不受资金频繁申赎影响更科学执行投资策略。

但银行理财产品摘下“短”这一标签也并不容易。界面新闻记者发现，长期限产品在2023年和2024年上半年有发力迹象，但在2024年下半年开始这一趋势又发生了逆转，不论是封闭式理财产品的整体新发数量还是封闭式产品中期限较长的1年以上期限封闭式产品规模占比，都开始走低。

一位银行业资深分析师对界面新闻记者表示，长期限产品在销售端仍然面临压力，“因为投资者从存款里挤压出来进入理财市场的钱以短钱居多，也在观望更好的投资品。而不会轻易进入封闭式产品。”

多资产配置是大势所趋

银行理财资产端和负债端一直面临着期限错配的问题。即在理财业务中，将负债端的短期资金投资于长期资产，比如用1年期的理财资金去投资期限较长的债券。

这种“错配”在一定程度上可以获取更高的收益，但一旦短期资金到期无法及时兑付，就容易引发流动性风险。

国信证券经济研究所在分析中也指出，“负债长期化，资产短期化”将成为下一步理财配置资产重要方向。除了上文中提到的负债端发行长期限产品——多发行封闭式产品或拉长封闭式产品封闭期，资产端也要做出调整。

上述银行业分析师对界面新闻记者表示，资产短期化，不会是很大的变化，是要对冲估值整改后净值波动加大的情况，久期缩短后适当对冲影响。稳定产品净值，满足投资者获取安全、稳定收益的需求。

普益标准研究员崔盛悦对界面新闻记者称，当前的低利率环境也对理财公司的投研能力提出了更高的要求，理财公司需要保持自身在固收类资产上的投研优势，同时加强建设多资产、多策略的投研体系。采用多元化大类资产配置思维，根据不同的市场环境灵活选择资产，通过各类资产的低相关性分散风险，也能获得多市场收益机会。

中信证券研报分析指出，债市收益率下行的背景下，转债是银行理财固收投资收益增厚的重要来源，理财投资转债仍存在较大的配置空间。

除了可转债，在新发和扩募“双轮驱动”下，我国公募REITs（不动产投资信托基金）市场扩容增类明显提速，二级市场历史表现亮眼。界面新闻记者发现，华夏理财挂钩中诚信公募REITs精选指数的理财产品处于待售状态。根据中国理财网的数据，现存续的参与REITs的理财产品中，发行年份集中在2023年以前。目前参与REITs市场的理财产品主要来自于北银理财和光大理财。